相較于海外，三季度國內疫情基本得到控制，僅有部分城市（新疆、北京、青島）出現了局部疫情的反復，居民生活和醫院診療活動慢慢開始恢復，一季度受到疫情沖擊的行業業務逐步恢復，環比增長明顯。三季度醫藥板塊出現了比較大的波動，主要還是由于醫藥整體估值處于歷史較高位置，板塊估值較高是客觀事實，如果出現超預期的政策對行業造成壓制，有可能對板塊會形成沖擊造成一定的波動，但從基本面的角度，短期看不到特別明顯的政策向下風險，目前的醫保政策收縮方向2018年已經形成了充分的認知，并且從二三季度經營情況來看，醫藥行業顯示出了較強的需求回補，這也是我們對醫藥中長期表現不悲觀的主要原因，老齡化和多樣性需求層出不窮。

三季度我們組合基本延續了二季度風格，堅守了符合行業發展趨勢、商業模式清晰、競爭優勢明顯的優質資產的重點配置，考慮到此類資產在疫情沖擊之下表現出較強的穩定性和抵御風險的能力，未來可能愈加強者恒強。行業上繼續超配了醫療服務、創新藥和創新藥產業鏈、醫療器械、原料藥等景氣度較高的賽道，另外加強了疫情恢復行業的配置。我們堅持景氣度行業龍頭做底倉，同時積極挖掘邊際改善明顯，估值性價比高的底部品種，盡量做到組合均衡+子行業分散，為投資者帶來穩定收益的同時，減少組合的回撤幅度。