2020年三季度國內經濟繼續恢復。從需求端來看，出口增速由二季度的零增長左右提高到7、8月份的月均增長8%以上，這與歐美經濟重啟、海外需求回暖有關；投資累計增速由二季度末的-3.1%轉為8月末的-0.3%，主要受益地產和基建投資加快，但制造業投資增速仍然處于負區間，回升動力較弱；消費增速在8月由負轉正，一方面促消費政策效果有所顯現，汽車銷售明顯回暖，另一方面化妝品和通信器材等消費升級類商品零售增長較快。從供給端來看，工業增速由二季度的4.4%提高到8月份的5.6%，服務業增速由1.9%提高到4.7%左右，供給端增速亦有一定恢復。

社融規模持續擴張，信貸質量向好。央行貨幣政策維持中性，主要通過結構性的再貸款再貼現政策投放流動性，重啟了14天逆回購操作，公開市場操作整體表現為凈回籠，具體凈回籠金額為3,723億元，逆回購價格維持穩定。流動性方面，短期資金價格中樞有所上移，DR007均值上行57BP至2.3262%。

債券收益率持續上行。經濟金融數據逐月轉暖，基本面向好，7月份股市大漲，上證指數一度突破3000點，最高漲至3458.79點，股債蹺蹺板效應明顯，10年期國債活躍券收益率期間最高上行25BP至3.08%，中下旬因股市高位回落，債市有所反彈。8月份，盡管央行公開市場連續凈投放，但因國債、地方債發行放量，資金面仍然受到一定沖擊，資金利率中樞向上，利率債下跌。9月份，央行連續凈回籠，疊加基本面數據偏暖，利率債震蕩上行。整個三季度，10年期國債和國開債活躍券收益率分別上行30BP、57BP，分別至3.1450%、3.7150%。

本基金在三季度主要通過短久期和低杠桿來規避債市的調整。在操作上，各資產比例嚴格按照法規要求，沒有出現流動性風險。產品后續資產配置上將繼續對長端利率債收益率走勢保持跟蹤，當性價比再次凸顯時可以考慮參與波段性機會。